《江南动力集团船舶动力业务投资价值及前景评估报告》

吉米德洛斯(又称“德洛斯报告")

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(2)江南动力集团资产基本情况

2.1固定资产和负债(3000字，略)

2.2知识产权资产

江南动力集团手持的知识产权资产包括专利141项，非专利技术27项，软件著作权(注1) 9项，商标4项。均处于正常在用状态。

在141项专利技术当中，由江南动力集团研发的专利51项，从其他国内外厂商、实验室购买授权的专利90项，其中44项由中国国内研发，46项从国外引进。

江南动力集团研发的51项专利中，有37项目前为独家使用未对外授权，而这37项技术均为超大型低速柴油机设计制造的核心专利。

由于专利垄断及其他技术方面的积累，江南动力集团制造的低速柴油机是当今世界唯一种 单机即可驱动30万吨VLCC (可达13节航速) 的船舶动力系统，唯一种在使用 劣质渣油时仍能使无故障工

作时间达到2400小时、翻修周期10000小时的低速柴油机动力系统。

江南动力集团的技术部门]称，该公司的产品相对B&W、MAN有5年左右的技术优势，这一论断是合理的，且偏保守。

这一技术优势将会让江南动力集团的低速柴油机在全球船舶动力市场中，在VLCC (超级油轮)和VLOC (超级矿石船)领域占据几乎没有竞争对手的领先地位。但前提是江南动力集团需有足够的产

能去占领市场，从B&W、MAN、三菱等厂商手中夺过订单。

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3.3投资风险评估

3.3.1中美发生战争的风险

根据斯德哥尔摩国际和平研究所发布的《1970年世界核军备年度报告》，中国约拥有150至200枚核弹头。报告披露，中国所有的核弹头均处于现役状态，由于中国研发核武器成功时间较美苏晚，且

后续改进型号研发进度较快，基本跳过了轰炸机投掷的核航弹阶段，直接进入导弹核弹头阶段。

五角大楼此前的一份报告也证实，中国拥有的核武器中，约有100枚是可以投掷到美国本土的洲际导弹战斗部，中国的弹道导弹预警和应急核反击系统很可能也已经建成。这简直太棒了(划掉)，综

上所述，中美之间爆发全面战争的可能性较低。

鉴于过去6年，中美在越南的划定战场之外的区域保持军事上的克制，且美国已确定逐步让战争越南化的政策，因而可以断定，中美因越南战争局势变化而发生局部战争的可能性也较低。

3.3.2贸易禁运与制裁

当前自由世界的贸易禁运协定，所有的条款均为禁止或限制自由世界的先进技术和先进工业设备输入社会主义阵营，而不包含反向的禁运。

当前存在的仅有的贸易制裁的可能性是：未来中国对自由世界实施某种程度的贸易禁运和限制出口。

在目前江南动力集团的表态中，已经提到了向国外转让专利授权需要在中国法律的框架下进行，因此这一种可能性不 能排除，但对于江南动力集团的项目，由于当前所想定的运营方式均为出口柴油

机，对于军用价值不大的工业成品的出口，按照"巴统以往的惯例，是不值得使用贸易禁运协定加以限制的。

相对而言，自由世界以某种贸易条款为依据，对中国出口的大型低速柴油机实施制裁或禁入，则是可能性较高的一种情况。

摩根大通应注意这方面的风险，并为之做好相应的准备。

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(5)投资及建设条款的审查

5. 2建设投资部分

江南动力集团发布的动力新厂的建设计划当中，固定投资最高的两项设备购置开支分别是数控加工中心与液压加工中心，分别占工厂建设费用的23%与18%。

数控加工中心为计算机控制的数控机床的联合体，与单台的数控机床相比，经过整合的数控加工中心具备全自动一体化加工、多种工作台联动、公差体化计算和工序纠差等功能。该设备将由江南

动力集团向南电和上电集团采购，当前也只有中国可生产该类装备。

液压加工中心的

心设备为两台17000吨水压机，用以加工低速柴油机的大尺寸曲轴。江南动力集团拟从大连重机采购两台水压机，大连重机生产的17000吨水压机价格比国际上的同类产品售价高，

且经分析和实地考察，大连的方吨水压机动作速度较美国、瑞士的同类产品更慢，这意味着水压机的生产效率比美国、瑞士的同类产品低15%。

本人就此询问了江南造船集团的规划负责人，得到的回答是万吨水压机只能从中国或东欧国家采购，大连重机的已经是性价比最好的万吨水压机了。从西方国家进口万吨水压机是不可能的，因为这是在《巴黎统筹协会》中规定的向社会主义阵营禁运的工业设备之一。

根据初步估算，由于《巴统》的禁运条款，在水压机购置这一方面，摩根大通可能为此要额外多投资11001200万美元。

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吉米德洛斯在江南动力的考察报告结论是”这个项目能赚很多钱，可以投"。

中国开放外资进入是在1970年。在此之前也不是没有外国企业进入中国，但严格来说那都是特批"性质，比如可口&百事可乐、杜邦、克莱斯勒道奇。可口可乐属于是形象工程，杜邦是中国对化纤

纺织的需求极其庞大，你杜邦不卖设备也不卖专利一定要自己开厂？行，我忍了，你先来开厂再说。克莱斯勒道奇也类似，中国对卡车的需求也是无穷无尽的。

到1970年，算是从法律和制度上建立了外资进入中国的标准流程。

...此时适用于外资的法律和规章制度，是中国过去十年积累的经验总结。尤其是与杜邦斗智斗勇这么多年，所以无论是摩根大通还是花旗，或者通用汽车等企业，都发现自己面对的是一个漏洞很

少的法律体系。

所以，坏消息是：没法挣到“额外的“钱、没有意外的惊喜。

好消息是：你正常运营能挣到钱的概率很高。